重要 创始人与市场的完美匹配：熊市才是最好的试金石

BiRun 消息，作者：Paul Veradittakit 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 当所有人都在谈论 AI 吸走 2110 亿美元而加密只剩 200 亿时，Pantera 合伙人 Paul Veradittakit 却在熊市里看到了四个周期以来最强的创始人阵容。这些从高盛、Citadel、Stripe 出走的操盘手，不是来炒叙事的——他们盯上的是机构级金融基础设施这个终于变得性感的硬问题。 创始人与市场的匹配度是风投中最持久的信号。产品会变，市场会变，监管制度也会变。但特定创始人与特定市场的配对是唯一不变的常量，这也是价格不涨时唯一还在复利增长的东西。 我们从未在区块链领域见过如此高的创始人-市场匹配度。有意思的问题已经收敛到 AI 和金融科技两个方向，而最严肃的操盘手正从 Citadel、Stripe、Block 和高盛涌入，因为那个硬问题——机构级金融基础设施——终于成了最有意思的那个。 我们看重四个特质：深厚的领域专业知识、高度的主动性、不公平的网络优势，以及痴迷。我们在熊市中押注的每一个品类定义级项目，从 Offchain Labs 到 Ondo，都具备这四点。 创始人-市场匹配度是价格不涨时唯一还在复利的东西。产品会变，市场会重新定价，监管制度会更迭。特定创始人与特定市场的配对才是常量，而熊市是发现这种配对的最佳环境。 如果你正在决定下一步要做什么，市场看起来很糟糕。比特币从去年 10 月 12.6 万美元的高点腰斩，市场情绪是恐惧，大部分资金和几乎所有注意力都转向了 AI——去年 AI 吸引了约 2110 亿美元，接近所有风投资金的一半，而区块链只有约 200 亿美元。Electric Capital 的数据显示，自 2025 年初以来区块链代码提交量下降了约 75%，2026 年初行业内最知名的一批操盘手宣布转向 AI。 但这个画面漏掉了什么。离开的开发者绝大多数是上个牛市才进来的。在这里待了两年或更久的建设者刚刚创下历史新高，现在写了约 70%的代码。这和 2022 年发生的事情一模一样，当时核心开发者群体在 70%的回撤中实际上还在增长。熊市不会清空房间，只会清走那些为价格而来的人。 所以问题从来不是市场会不会回来，而是当市场回来时谁还站着。答案每个周期都归结为特定创始人与特定市场之间的匹配。这就是创始人-市场匹配度，也是最持久的信号。 什么真正在复利 "匹配"这个词来自 Andy Rachleff 和 Marc Andreessen。但区块链把这个概念压缩得比任何其他市场都更彻底。构建这项技术的人，密码朋克和早期自由主义者，在还没有市场的时候就已经痴迷于市场了。他们没有别的可拥有。匹配就是全部。 产品-市场匹配问的是产品是否找到了受众。创始人-市场匹配问的是更早也更难的问题：为什么这个特定的人比世界上任何人都更适合赢得这个特定的市场？ 这个区别在熊市中就是一切。创始人路线图上的其他东西都是暂时的。在区块链领域，三年后你交付的产品不会是你今天在做的那个，市场会重新定价，监管制度会在你脚下移动。当创始人与市场有真正的匹配时，这些都不致命。他们对底层动态的理解足够深，能够在转型中保持优势。当他们没有匹配时，他们会盲目转向一个自己不理解的空间，熊市就会吞噬他们。 我们在熊市而非牛市做出了最好的押注，在品类存在之前就支持创始人，从最早的以太坊扩容基础设施到今天的代币化基础设施。在这个如此自反的市场中，匹配是我们拥有的最持久信号。 我们从未见过如此高的匹配度这里有个应该改变你对人才外流解读的部分。在之前的周期中，人才分散在上百个投机叙事。