重要 創始人與市場的完美匹配：熊市才是最好的試金石

BiRun 消息，作者：Paul Veradittakit 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： 噹所有人都在談論 AI 吸走 2110 億美元而加密只剩 200 億時，Pantera 閤夥人 Paul Veradittakit 卻在熊市裡看到了四個週期以來最強的創始人陣容。這些從高盛、Citadel、Stripe 出走的操盤手，不是來炒敘事的——他們盯上的是機構級金融基礎設施這個終於變得性感的硬問題。 創始人與市場的匹配度是風投中最持久的信號。產品會變，市場會變，監管製度也會變。但特定創始人與特定市場的配對是唯一不變的常量，這也是價格不漲時唯一還在復利增長的東西。 我們從未在區塊鏈領域見過如此高的創始人-市場匹配度。有意思的問題已經收斂到 AI 和金融科技兩個方向，而最嚴肅的操盤手正從 Citadel、Stripe、Block 和高盛湧入，因為那個硬問題——機構級金融基礎設施——終於成了最有意思的那個。 我們看重四個特質：深厚的領域專業知識、高度的主動性、不公平的網絡優勢，以及癡迷。我們在熊市中押注的每一個品類定義級項目，從 Offchain Labs 到 Ondo，都具備這四點。 創始人-市場匹配度是價格不漲時唯一還在復利的東西。產品會變，市場會重新定價，監管製度會更迭。特定創始人與特定市場的配對才是常量，而熊市是發現這種配對的最佳環境。 如果你正在決定下一步要做什麼，市場看起來很糟糕。比特幣從去年 10 月 12.6 萬美元的高點腰斬，市場情緒是恐懼，大部分資金和幾乎所有注意力都轉向了 AI——去年 AI 吸引了約 2110 億美元，接近所有風投資金的一半，而區塊鏈只有約 200 億美元。Electric Capital 的數據顯示，自 2025 年初以來區塊鏈代碼提交量下降了約 75%，2026 年初行業內最知名的一批操盤手宣布轉向 AI。 但這個畫面漏掉了什麼。離開的開發者絕大多數是上個牛市才進來的。在這裡待了兩年或更久的建設者剛剛創下歷史新高，現在寫了約 70%的代碼。這和 2022 年發生的事情一模一樣，噹時覈心開發者羣體在 70%的回撤中實際上還在增長。熊市不會清空房間，只會清走那些為價格而來的人。 所以問題從來不是市場會不會回來，而是噹市場回來時誰還站着。答案每個週期都歸結為特定創始人與特定市場之間的匹配。這就是創始人-市場匹配度，也是最持久的信號。 什麼眞正在復利 "匹配"這個詞來自 Andy Rachleff 和 Marc Andreessen。但區塊鏈把這個概唸壓縮得比任何其他市場都更徹底。構建這項技術的人，密碼朋克和早期自由主義者，在還沒有市場的時候就已經癡迷於市場了。他們沒有別的可擁有。匹配就是全部。 產品-市場匹配問的是產品是否找到了受眾。創始人-市場匹配問的是更早也更難的問題：為什麼這個特定的人比世界上任何人都更適閤贏得這個特定的市場？ 這個區別在熊市中就是一切。創始人路綫圖上的其他東西都是暫時的。在區塊鏈領域，三年後你交付的產品不會是你今天在做的那個，市場會重新定價，監管製度會在你腳下移動。噹創始人與市場有眞正的匹配時，這些都不致命。他們對底層動態的理解足夠深，能夠在轉型中保持優勢。噹他們沒有匹配時，他們會盲目轉向一個自己不理解的空間，熊市就會吞噬他們。 我們在熊市而非牛市做出了最好的押注，在品類存在之前就支持創始人，從最早的以太坊擴容基礎設施到今天的代幣化基礎設施。在這個如此自反的市場中，匹配是我們擁有的最持久信號。 我們從未見過如此高的匹配度這裡有個應該改變你對人才外流解讀的部分。在之前的週期中，人才分散在上百個投機敘事。