白线观察：从明斯基视角看 AI 债务风险

BiRun 消息，五大云厂商在 AI 基础设施扩张中债务增长显著，但偿债能力仍强，经营现金流普遍覆盖本息。现金流利息保障倍数高、短期债务占比低、债券久期长、宏观杠杆仍在历史低位，AI 债务风险多来自融资结构变化而非规模过大。多数云厂商自由现金流仍正向，个别如谷歌在资本开支增速超主营现金流时或需外部融资；总体风险处于早中期，尚未触发明斯基时刻。