白綫觀察：從明斯基視角看 AI 債務風險

BiRun 消息，五大雲廠商在 AI 基礎設施擴張中債務增長顯著，但償債能力仍強，經營現金流普遍覆蓋本息。現金流利息保障倍數高、短期債務佔比低、債券久期長、宏觀槓桿仍在歷史低位，AI 債務風險多來自融資結構變化而非規模過大。多數雲廠商自由現金流仍正向，個別如谷歌在資本開支增速超主營現金流時或需外部融資；總體風險處於早中期，尚未觸發明斯基時刻。