全球债券收益率飙升，AI“烧钱”模式面临高利率考验

债券收益率的急剧攀升正引发华尔街警惕：AI交易可能面临新的金融压力。周二，美国30年期国债收益率升至19年来最高水平，突破5.33%。这一趋势也蔓延至海外：日本10年期国债收益率触及30年来高位，德法30年期国债收益率则分别升至2011年和2008年以来最高水平。债券收益率持续走高，与市场对通胀顽固不降以及美国债务负担不断加重的担忧有关。
投资者担心高收益率可能抑制AI基础设施建设这一美股关键引擎。企业已承诺投入数十亿美元建设数据中心，AI相关股票因预期未来超高盈利而大涨，但利率上升将压低这些远期盈利的现值，借贷成本高企也会延后投资回报。
道富环球策略主管巴托里尼表示，债券收益率上升会提高市场对未来增长进行估值时所使用的折现率。若利率大幅上升并持续高企，将冲击那些大部分高增长预测在更远未来的长期增长型股票。巴托里尼指出，AI资本支出初期由超大规模企业和技术巨头以自有资金推动；随着周期推进，这些公司转而依赖发债融资。这一转变使其财务状况对债券收益率波动更为敏感——收益率上升将推高债务成本、压缩现金流。
小型AI参与者面临更大生存压力。D.A. Davidson科技研究主管卢里亚表示，借贷成本上升将使AI数据中心项目更难启动，整个行业承压。但影响不均：微软、亚马逊等巨头因业务多元、回报稳健而具备缓冲；而CoreWeave、甲骨文等更依赖债务融资的参与者，其风险敞口更大，将面临更严苛的市场审视。卢里亚指出，“对债务依赖型公司而言，低回报与高借贷成本使其处境更为脆弱，利率的细微波动都可能动摇其数据中心扩建计划。”