长城基金：市场风格走向再均衡，后市可关注三大方向

近期A股继续震荡整固，尽管市场并未失去活跃度，但风险偏好明显转弱，反映资金在快速兑现高位成长后并未立刻形成新的进攻共识。整体上，行业逻辑正从“单一科技主线外溢”转向“科技主线保留、红利与防御支撑、医药消费轮动补位”的均衡格局。展望后市，我们的判断是，市场进入震荡整固阶段，短期或仍有反复，但跌破前低的概率偏低。后续可关注方向主要在于以下三个方面：一是石油石化、煤炭、银行等能源安全与红利资产，核心逻辑在于油价中高位震荡下的现金流稳定性，以及低估值带来的“防御”属性；二是AI硬科技缩圈方向，重点关注光模块、交换机、服务器、PCB、半导体设备材料、HBM等中报和订单可验证方向；三是医药及部分内需韧性板块，利用其低拥挤度和业绩潜力以期对冲科技波动。