長城基金：市場風格走向再均衡，後市可關注三大方向

近期A股繼續震盪整固，儘管市場並未失去活躍度，但風險偏好明顯轉弱，反映資金在快速兌現高位成長後並未立刻形成新的進攻共識。整體上，行業邏輯正從“單一科技主綫外溢”轉向“科技主綫保留、紅利與防禦支撐、醫葯消費輪動補位”的均衡格侷。展望後市，我們的判斷是，市場進入震盪整固階段，短期或仍有反復，但跌破前低的概率偏低。後續可關注方向主要在於以下三個方面：一是石油石化、煤炭、銀行等能源安全與紅利資產，覈心邏輯在於油價中高位震盪下的現金流穩定性，以及低估值帶來的“防禦”屬性；二是AI硬科技縮圈方向，重點關注光模塊、交換機、服務器、PCB、半導體設備材料、HBM等中報和訂單可驗証方向；三是醫葯及部分內需韌性板塊，利用其低擁擠度和業績潛力以期對衝科技波動。