重要 QCP：BTC 本轮上涨更多由现货需求推动，而非杠杆追涨

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，QCP 文章指出，比特币在杰克逊霍尔会议前升至约 8 万美元，市场焦点不仅在于美联储主席 Warsh 的讲话偏鹰或偏鸽，也在于美联储如何在通胀持续高于目标与长期美债流动性压力之间取得平衡。 美国财政部此前宣布将扩大 10 年至 30 年期美债的流动性支持回购规模，短期内推动长期收益率下行、美元走弱，并提振黄金和比特币。但该计划规模相对有限，且不同于量化宽松，不会创造央行储备。 通胀方面，7 月 PCE 数据显示通胀仍高于美联储 2% 目标，市场目前预计 9 月加息 25 个基点的概率约为 35%，维持利率不变仍是更大可能。美联储内部也存在分歧，7 月会议上有三名官员支持加息。 风险资产方面，英伟达业绩强劲，显示人工智能基础设施需求仍具支撑，对科技股和整体风险情绪形成利好。但大规模人工智能投资也可能增加资本需求，并对长期收益率形成影响。 加密市场方面，比特币已从上周约 63,500 美元反弹至 80,000 美元附近，现货 ETF 连续八个交易日流入约 28 亿美元。同时，期货未平仓量下降、资金费率保持温和，显示本轮上涨更多由现货需求和空头回补推动，而非高杠杆多头追涨。期权市场看涨偏斜上升，隐含波动率也在杰克逊霍尔会议前明显重估。 QCP 认为，BTC 正接近 81,000 至 86,000 美元区间，市场关键不在于是否突破某一具体点位，而在于后续上涨是否继续由现货资金支撑，还是转向杠杆驱动。杰克逊霍尔讲话的意义在于帮助市场判断美联储如何平衡通胀风险、金融条件与长期利率变化，而长期美债仍是连接货币政策、全球流动性和数字资产的重要变量。