重要 QCP：BTC 本輪上漲更多由現貨需求推動，而非槓桿追漲

深潮 TechFlow 消息，8 月 28 日，QCP 文章指出，比特幣在傑克遜霍爾會議前昇至約 8 萬美元，市場焦點不僅在於美聯儲主蓆 Warsh 的講話偏鷹或偏鴿，也在於美聯儲如何在通脹持續高於目標與長期美債流動性壓力之間取得平衡。 美國財政部此前宣布將擴大 10 年至 30 年期美債的流動性支持回購規模，短期內推動長期收益率下行、美元走弱，並提振黃金和比特幣。但該計劃規模相對有限，且不衕於量化寬鬆，不會創造央行儲備。 通脹方面，7 月 PCE 數據顯示通脹仍高於美聯儲 2% 目標，市場目前預計 9 月加息 25 個基點的概率約為 35%，維持利率不變仍是更大可能。美聯儲內部也存在分歧，7 月會議上有三名官員支持加息。 風險資產方面，英偉達業績強勁，顯示人工智能基礎設施需求仍具支撐，對科技股和整體風險情緒形成利好。但大規模人工智能投資也可能增加資本需求，並對長期收益率形成影響。 加密市場方面，比特幣已從上週約 63,500 美元反彈至 80,000 美元附近，現貨 ETF 連續八個交易日流入約 28 億美元。衕時，期貨未平倉量下降、資金費率保持溫和，顯示本輪上漲更多由現貨需求和空頭回補推動，而非高槓桿多頭追漲。期權市場看漲偏斜上昇，隱含波動率也在傑克遜霍爾會議前明顯重估。 QCP 認為，BTC 正接近 81,000 至 86,000 美元區間，市場關鍵不在於是否突破某一具體點位，而在於後續上漲是否繼續由現貨資金支撐，還是轉向槓桿驅動。傑克遜霍爾講話的意義在於幫助市場判斷美聯儲如何平衡通脹風險、金融條件與長期利率變化，而長期美債仍是連接貨幣政策、全球流動性和數字資產的重要變量。