重要 衍生品开始反向带动现货：韩国资产定价权正在外流

BiRun 消息，撰文：Tiger Research 编译：AididiaoJP，Foresight News 加密交易所正通过永续合约切入股票、大宗商品等传统资产。挂钩韩国股票的永续合约，数月内成交已达 307 万亿韩元。这份报告梳理离岸流动性的崛起，以及韩国若要参与这一市场，需要补上哪些条件。 核心结论加密交易所正通过永续合约，快速切入股票、大宗商品等传统资产。 挂钩韩股的永续合约数月内成交约 307 万亿韩元，离岸市场的重要性明显上升。 韩国需要放开企业接入本土加密所、建立正式衍生品框架，并补齐韩元稳定币基础设施。 加密交易所正在切入传统市场加密交易所已不再只做数字资产。比特币、以太坊一度主导这些平台的成交，如今挂钩股票、大宗商品等传统资产的产品正在快速增加。 去中心化交易所 Hyperliquid 在 2026 年的成交结构中，传统资产挂钩产品占比持续上升，交易这类产品的用户也在增加。原先为加密交易搭建的基础设施，正在变成传统金融市场的新场所。 推动这一变化的是永续合约。这类衍生品让投资者无需持有标的资产，就能获得价格敞口。与传统期货不同，它没有到期日，也不要求实物交割。 正因如此，交易所可以相对容易地上线挂钩股票和大宗商品的产品，加密交易所也由此找到了一条切实可行的路径：从数字资产向外延伸，进入传统市场。 韩国也不例外：韩股交易正在流向离岸韩国已经处在这一变化的中心。离岸加密交易所正在积极交易挂钩三星电子、SK 海力士等韩国核心个股的永续合约。这些产品夜间和周末也能交易，杠杆也高，因此给韩国投资者和全球资金提供了一种新的韩股敞口。一个可以不受韩国交易时段限制、直接交易韩股价格波动的离岸市场，正在快速成型。 规模增长很快。2026 年 2 月至 8 月，挂钩韩股的永续合约累计成交约 307 万亿韩元。仅 8 月单月就达 166 万亿韩元，几乎是同期韩国五大加密交易所 42 万亿韩元成交额的四倍。短短几个月，挂钩韩股的离岸永续盘，已经超过韩国本土主要加密市场的体量。 部分产品上，永续合约成交已经远超对应 ETF。2026 年 8 月，挂钩美股上市 3 倍杠杆韩国 ETF（KORU）的永续合约成交约 241 亿美元，KORU ETF 本身成交 89 亿美元，前者约为后者的 2.7 倍。也就是说，衍生品成交已经超过 ETF 本身。一旦衍生品交易超过标的市场，离岸场所就可能在价格发现中扮演更大角色。 更关键的是，离岸衍生品市场也会反向影响现货。为永续合约提供流动性的做市商，会通过买卖相关股票或 ETF 来对冲敞口。衍生品成交越高，这类对冲交易越多；价格剧烈波动时也会放大。这些资金流最终会传导到现货价格。 这种结构可能形成「尾巴摇狗」：不是现货带动衍生品，而是衍生品反过来驱动现货。对 SK 海力士这类大盘股来说，现货成交仍明显更大，影响暂时有限。但衍生品与现货成交量的差距正在迅速收窄，这一趋势值得持续关注。 全球市场在变，流动性正在离岸化韩股离岸交易并不是韩国独有现象。永续合约正在韩国、日本、中国等地的股票和指数上快速铺开，范围也已超出上市公司。离岸场所已经上线挂钩 Anthropic 等未上市公司的永续合约，也推出了挂钩尚未上市的中国存储芯片公司长鑫存储（CXMT）的产品。过去很难通过传统证券市场交易的资产，正在进入永续合约市场。投资者能交易什么，传统边界正在被迅速模糊。 参与者也在变。在 Hyperliquid 上资产超过 1000 万美元的账户中，交易股票、大宗商品等传统资产的比例快速上升。《华尔街日报》也报道，华尔街专业交易员会在常规交易时段之外、以。