伯恩斯坦：算力供给约束发生结构性转移

1、伯恩斯坦在2026年二季度超大规模云厂商专题报告中明确指出，当前云行业算力供给的核心瓶颈已经完成切换，GPU硬件的可得性已经不再是首要限制因素，完成建设、通电调试完毕、可以直接承接业务负载的数据中心物理产能，才是现阶段硬性约束。
2、云厂商即便能够获取充足的GPU服务器硬件，在缺少配套供电、散热与网络条件的数据中心载体的情况下，硬件只能处于库存闲置状态，无法转化为对外交付的有效算力。电力获取、机房建设进度、机房通电投产效率由此上升为行业核心竞争要素。
3、面对该硬性约束，头部云厂商普遍采购第三方已就绪算力作为补充供给，以此承接激增的客户需求，第三方算力采购会直接对云厂商自身毛利率形成压制。能耗指标、电力配套等资源已经成为AI算力扩张的前置条件，资本开支的落地效果直接受制于机房通电投产节奏。（伯恩斯坦9月22日报告）。