伯恩斯坦：算力供給約束發生結構性轉移

1、伯恩斯坦在2026年二季度超大規模雲廠商專題報告中明確指出，噹前雲行業算力供給的覈心瓶頸已經完成切換，GPU硬件的可得性已經不再是首要限製因素，完成建設、通電調試完畢、可以直接承接業務負載的數據中心物理產能，才是現階段硬性約束。
2、雲廠商卽便能夠獲取充足的GPU服務器硬件，在缺少配套供電、散熱與網絡條件的數據中心載體的情況下，硬件只能處於庫存閑置狀態，無法轉化為對外交付的有效算力。電力獲取、機房建設進度、機房通電投產效率由此上昇為行業覈心競爭要素。
3、面對該硬性約束，頭部雲廠商普遍採購第三方已就緒算力作為補充供給，以此承接激增的客戶需求，第三方算力採購會直接對雲廠商自身毛利率形成壓製。能耗指標、電力配套等資源已經成為AI算力擴張的前置條件，資本開支的落地效果直接受製於機房通電投產節奏。（伯恩斯坦9月22日報告）。