重要 代币化股权正在拆分 VC 的一站式融资生意

BiRun 消息，撰文：Prathik Desai 编译：Saoirse，Foresight News 想要向我推销一款产品？不必长篇大论介绍功能，先证明你们自身是否在使用它。亚马逊依托 AWS 搭建业务，平台售卖的所有商品，全都运行在向竞争对手开放的同一套服务器之上。倘若企业自己都不愿使用自家产品，又凭什么说服客户买单？ Securitize 的主营业务是提供资产代币化基础设施，致力于推动上市公司、私募基金与资管机构将各类证券资产上链。想要向市场证明股票上链的价值，最好的示范无疑是率先把自身股票代币化，而 Securitize 正是这么做的。 2026 年 7 月 2 日，Securitize 联合创始人兼 CEO Carlos Domingo 在纽交所敲钟，完成公司挂牌上市。就在上市当日上午，公司股票同步以代币形式登陆 Solana 与 Avalanche 公链。这并非封装衍生品模式，而是股权所有权直接登记于区块链，脱离传统中心化登记机构。上市首日，价值约 2.7 亿美元的普通股完成链上登记。 企业选择在上市同步推进股票代币化，势必引来监管重点审查，绝大多数新晋上市公司都会刻意规避这类风险，但 Securitize 主动选择直面监管审视。 由此引出一个值得深思的问题：既然上市公司能够在挂牌之时同步发行代币化股票，私营初创企业为何不能在 A 轮融资阶段复刻这一模式？ 本文将探讨，代币化股票将从根本上重构风险投资机构依托一份打包式 Term Sheet（投资条款清单），向初创企业输出的整套服务体系。 一份 Term Sheet 究竟包含什么？ 创始人寻求风险（VC）投资，诉求绝不只是获取资金。每当一家 VC 签署 Term Sheet，本质上是承诺提供一揽子捆绑服务。 第一，资金支持。VC 承诺投入资本，助力企业完成从零到一的成长扩张。 第二，估值定价。所有私营企业都需要估值，而私募市场中，估值工作通常由领投投资人主导。 第三，价值背书（Curation）。知名机构现身股东名册，相当于向市场传递标的值得投资的信号，帮助企业吸引后续投资人、商业客户与优质人才。 VC 还能够依托行业人脉，为公司对接企业客户、资深技术人才与行业核心资源。部分情况下，VC 还会附带后续追加投资的隐性承诺：伴随企业持续发展，持续跟进追加投资。最后，也是至关重要的一环：Term Sheet 附带公司治理条款。作为投资交易的对价，VC 一般会取得董事会席位、信息知情权、保护性条款，以及制定股权转让限制的权力。 以上整套内容，就是 VC 在一轮融资中打包出售给初创公司的完整服务包。 这套捆绑模式能够长期稳固存在，根源在于私募股权长期对普通投资者封闭。普通个人投资者想要交易私募股份、参与价格形成，高度依赖企业配合。 这张图展示传统 A 轮投资条款清单属于捆绑模式：一份 Term Sheet 一次性打包提供资金、定价、价值背书、行业资源、后续追加投资、公司治理六大类全套服务，创始人无法分开选购。 上月，我阐述区块链基础设施如何拆分银行在 IPO 承销业务中的职能。如今，支撑股票代币化的同类技术进一步揭示：VC 不再垄断私营企业的估值定价权。 不过这里存在关键前提约束。 Securitize 推进股票代币化时，已是运营十年之久的成熟企业，具备经审计的财务报表、可对外披露的现金流，平台承载的代币化资产规模超过 40 亿美元，市场拥有充足信息开展估值。反观一家 A 轮初创企业，外界仅能依靠创始人履历、个人声誉与商业构想进行判断。两类标的底层资产同为股权，但支撑估值的核心依据截然不同。 这恰恰体现出 Ter