谷歌云收入翻倍仍遭抛售，市场转向审视AI投资的现金回报

Alphabet第三季度营收同比增长25%至1276亿美元，略低于市场预期。Google Cloud营收同比增长103%至307亿美元，营业利润增至111亿美元，但搜索及其他广告收入633.5亿美元、总广告收入820.1亿美元均不及预期。公司当季每股收益为2.12美元，低于市场预期的3.02美元，部分受到86.6亿美元股权投资损失拖累。与此同时，资本开支达到514亿美元，自由现金流转为负91亿美元，且管理层预计2027年资本开支将显著增长。Alphabet股价盘后跌逾10%。对比之下，微软Azure营收增长48%，当季自由现金流达186亿美元，股价盘后上涨逾3%。两家公司表现分化，凸显市场关注点正从AI业务增长转向巨额投资能否持续转化为利润与现金流。备注：Alphabet自由现金流还受到TPU库存增加及支付52亿美元欧盟罚款影响；微软资本开支452亿美元，低于此前500亿美元以上的预期，主要因部分第三方算力交付延迟。