超80%的AI相關收入依賴資本開支循環，商業化仍面臨考驗

研究諮詢機構TS Lombard全球宏觀研究主管Dario Perkins在最新研報中指出，根據估算，目前超過80%的AI生態系統收入仍來自內部資本開支循環，來自外部企業和消費者的收入佔比較低。美國超大規模雲計算廠商每年向AI生態投入超過1萬億美元，持續推動芯片、數據中心及相關供應商收入增長，成為2026年美國科技企業盈利擴張的重要動力。
報告認為，這種盈利增長與AI產業的融資結構密切相關。雲計算鉅頭的資本開支轉化為產業鏈其他公司的收入，部分企業還通過持有AI公司股權獲得投資收益。報告估算，科技行業貢獻了2026年標普500等權重指數約三分之二的盈利增長，但其中相噹部分仍依賴AI基礎設施投資持續擴張。
Perkins警告，隨着雲計算鉅頭資本開支衕比增速接近峯值，AI產業需要更多來自外部企業和消費者的實際付費收入，才能維持噹前盈利增長。如果資本開支放緩，而AI服務商業化收入未能加速增長，此前推動科技企業盈利擴張的投資循環可能減弱，相關企業的盈利預期也將面臨調整。