重要 野村稱美國“藍潮”或意外利好中國AI，全球GPU與HBM價格溢價面臨回落壓力

野村証券經濟學家Ting Lu和Jing Wang在報告中指出，美國民主黨贏得國會兩院及部分關鍵州州長選舉後，地方政府可能加強數據中心審批、清潔能源採購和電價監管，限製開發商將電網昇級、輸電擴容及新增發電成本轉嫁給居民，延長美國大型數據中心從選址到並網的週期。野村認為，美國雲廠商擴張放緩可能緩解全球GPU、HBM及先進封裝產能緊張，中國企業通過中間貿易樞紐採購相關硬件的成本有望下降。此前亞洲物流樞紐部分受限GPU和HBM的灰色市場價格曾達到官方標價的2—3倍，相關溢價可能隨海外需求降溫而收縮。英偉達選舉後兩個交易日累計下跌約12%。摩根士丹利則從投資策略角度提出，應優先關注中國半導體、算力、電力設備和本土AI基礎設施的自主可控主題，而非依賴全球AI資本開支的出口供應鏈。