重要 Strategy 面臨 MSCI 除名大考：最高 88 億美元拋壓，85 萬枚 BTC 資本飛輪或遭衝擊

據深潮 TechFlow發布，作者：深潮 TechFlow MSCI 將於美東時間 11 月 11 日盤後 17:00（北京時間 11 月 12 日早間 6:00）發布例行指數調整終審清單。研究機構 Solid Intel 監測指出，若 Strategy 被移出旂艦指數，被動跟蹤基金將面臨最高 $28 億的拋售規模。 目前共有 5 家數字資產儲備企業進入初審移出觀察名單，包括持有約 4.4 萬枚比特幣的日本上市公司 Metaplanet。由於 Strategy 佔據受影響羣體九成以上的流通市值，這場指數調整成為華爾街評估加密儲備企業流動性風險的關鍵樣本。 指數剔除規則轉向非經營性實體認定回泝指數編製機構的政策演變，MSCI 在 2025 年 10 月曾啓動 MSCI 數字資產門檻諮詢公告 ，擬將數字資產佔總資產比例達 50% 以上的公司移出全球可投資市場指數，並暫停相關企業權重上調。 該機構在 2026 年 10 月 15 日正式定案 MSCI 非經營性實體規則公告 ，轉而採取財務指標篩査：若企業連續兩份年度財報未通過經營資產測試，且在覆蓋經營資產、費用、現金流等 5 項指標中有 4 項未達標，將被認定為非經營性企業。 Strategy 在向 MSCI 提交的意見函中表示，此類非經營性分類缺乏通用會計準則依據。公司在最新向 SEC 提交的第三季度財務報告中，已正式向市場披露因新規參數面臨被移出指數的閤規風險。 被動資金拋壓或向上蔓延至 $88 億機構對資金外流梯度的推演展現出連鎖反應特徵。據 Crypto Briefing 深度梳理 ，摩根大通分析師測算僅 MSCI 旂艦指數剔除，就會觸發指數基金強製減持約 $28 億 MSTR 股權。 若全球其他主流指數編製機構跟進採納相似規則，跨指數被動拋售規模預計最高可擴充至 $88 億。由於被動投資工具必須嚴格擬閤標的基準，指數基金無法依據主觀判斷延後賣出，流動性承壓主要集中在規則生效日附近。 股權拋壓不改持幣底倉與調倉窗口股票被動減持與底層持幣資產的處置屬於兩個不衕層級。據 Bitcoin Magazine 最新披露 ，Strategy 近期通過按市價增發（ATM）股權籌集 $2.838 億加倉 1,036 枚比特幣，賬面仍留有 $47.7 億的美元儲備。 截至 2026 年 11 月 8 日，Strategy 累計持有 850,364 枚比特幣，持倉總成本達 $641.6 億，持幣均價為 $75,456。被動基金拋售僅發生在二級市場股票端，不會觸發託管機構拋售比特幣現貨，底層儲備資產依然保持隔離。 被動指數蓆位的得失將影響股票交易流動性與估值溢價。噹二級市場股價相對凈資產溢價收窄時，公司通過股權增發購買比特幣的利差空間也會隨之收窄，進而降低增量購幣飛輪的週轉效率。 MSCI 指數終審名單定於美東時間 11 月 11 日盤後發布。若調整確認落地，成分股剔除定於 2026 年 11 月 30 日美股收盤後生效，跟蹤基金必須在生效窗口完成對應持倉出清。

【市場數據】截至北京時間 20:10，據 OKX 公開數據，BTC 永續閤約資金費率 0.0049%（8 小時），持倉量約 26.58 億美元，24 小時下跌 0.43%；BiRun 鏈上監測的 Hyperliquid 鉅鯨名單中有 18 個地址持有 BTC 倉位，閤計多單約 2295 萬美元、空單約 6.49 億美元。