前OpenAI研究人員質疑AI鉅頭萬億估值：越領先越燒錢

BiRun 訊，前 OpenAI 研究人員 Andrew Ho 發帖質疑前沿 AI 實驗室的萬億美元估值。

按 Ho 的粗算，卽使推理業務毛利率達到 80%，再給出 20 倍市盈率，一家公司也要做到 1000 億至 2000 億美元年收入，才可能支撐 1 萬億美元估值。這還假設公司不再花錢訓練新模型。

現實中，OpenAI、Anthropic 等公司必須不斷訓練下一代模型。一旦停下來，用戶就可能轉向更便宜的 Qwen 或 Kimi。收入在漲，下一代模型的訓練成本也在漲。領先者反而要一直追加投入。

Ho 也不相信 AI 能力會很快全面爆發。他認為，大模型仍然偏科，進步可能更慢，也更受高質量數據限製。卽使模型能力停在今天，AI 眞正進入各行各業，也可能需要 20 年以上。

他認為，編程 Agent 可能只是少數已經找到的高價值產品。多派工程師幫企業接入 AI，也未必能迅速找到下一個賺錢場景。

Ho 仍然看好 AI 產業長期增長，但不願按噹前估值買入 OpenAI 或 Anthropic。

Andrew Ho