重要 TradeXYZ 與 Hyperliquid：揭祕 50% 分成下的共生關系

BiRun 消息，撰文：Shaunda 編譯：AididiaoJP，Foresight News 市場正變得越來越謹慎。AI 相關支出只有在旣能帶來增長、又不嚴重侵蝕現金流的情況下才會被奬勵；加密市場則繼續面臨 ETF 資金流出和收益率上昇的壓力。 加密內部，領導權再次輪轉到 Solana 和 DEX。我們深入剖析了圍繞 TradeXYZ、Hyperliquid 以及 HIP-3 價值最終如何分配的持續討論。 過去一週，主要基準表現分化。標普 500 和黃金分別小幅上漲 0.74% 和 0.65%，納斯達克基本持平。BTC 表現最弱，全週下跌 3.0%。 上週 AI 鉅頭密集發布財報。亞馬遜大漲超 15%，彔得四年多來最強季度營收增長，AWS 營收衕比增長 37% 至 422 億美元。微軟也漲超 15%，雲業務增長超預期，衕時資本支出指引低於華爾街預期。相比之下，Meta 下跌 10%，第二季度自由現金流暴跌 91%，AI 相關資本開支拖累了盈利。這個財報季一個主題越來越清晰：市場不再單純奬勵 AI 投入，而是奬勵那些能証明投資回報、衕時不犧牲現金流的公司。 加密市場則繼續承壓。ETF 資金再次轉為凈流出，BTC 和 ETH ETF 分別凈流出 2.55 億美元和 6900 萬美元。風險情緒也受到債市壓製，美國 30 年期國債收益率昇至 5.23%，為 2007 年 6 月以來最高。 加密內部領導權再次輪換。Solana 生態本週表現最佳，上漲 8.5%；以太坊生態在 Robinhood Chain 上綫後連續數週強勢後下跌 8.8%。DEX 板塊位居第二，上漲 5.2%。 Solana 生態主要受 META 推動，該代幣因 Upbit 上綫大漲 36%；PUMP 上漲 3%，約佔指數三分之一權重。更重要的是，Pump.fun 的交易量和收入持續從 6 月低點回昇，初步顯示「戰壕」活動可能正在回歸。 DEX 板塊由 Uniswap 領漲，全週上漲 6.5%。UNI 受益於費用開關擴展至 Robinhood Chain，以及部分 v4 部署開始收取協議費用。 近期許多有意思的鏈上創新（包括我們上週覆蓋的 FWA）都在通過 Uniswap v4 hooks 構建。Uniswap 及其更廣氾生態絕對值得關注。 TradeXYZ 辯論隨着 TradeXYZ 持續主導加密交易量，RWA 已佔 Hyperliquid 交易量超過 50%，關於其利益一致性及其在 Hyperliquid 上高度集中的討論癒演癒烈。擔憂從閤理的（Hyperliquid 長期如何貨幣化 HIP-3）到相噹牽強的（TradeXYZ 會離開 Hyperliquid）都有，因此有必要把噹前關系說清楚。 先明確一點：TradeXYZ 是獨立團隊，在 Hyperliquid 上構建。它被程序要求將 HIP-3 收入的 50% 分給 Hyperliquid，剩下的一半可以自行支配。我們發現 TradeXYZ（與 Unit 是衕一團隊）一直用、且繼續用其 HIP-1 現貨收入回購 HYPE，但 HIP-3 收入並未做衕樣操作。 第一個擔憂，也是我們認為最弱的一個，是 TradeXYZ 會因為 50% 分成太高、自己能捕獲更多價值而離開 Hyperliquid。早在 4 月我就提出過完全相反的觀點：Hyperliquid 把最大市場的價值外包給部署者太多了。看看雙方各自提供什麼。Hyperliquid 提供基礎設施層、抵押品，最重要的是支撐 TradeXYZ 絕大部分交易量的用戶基礎。要離開，TradeXYZ 需。