山寨幣「造富神話」破滅：僅4%能跑贏持倉比特幣，其中3成為平台幣

BiRun 訊，8 月 5 日，Blockworks Research / Messari 在最新報告中將山寨幣投資的殘酷賠率攤開在市場面前。數據顯示，2020 年至 2025 年間，曾突破 5000 萬美元流通市值的 1,972 個代幣中，只有約 4.1% 最終跑贏比特幣，相噹於每 24 個進入投資者視野的代幣中，僅約 1 個能戰勝 BTC 被動持有策略。

這份題為《One in Twenty-Four: The Harsh Realities of Liquid Token Investing》的報告採用的樣本包括所有曾經達到 5000 萬美元流通市值的代幣，數據源為 CoinGecko 和 Blockworks Research，並納入已經消亡和下架的項目。

報告顯示，若以「首次達到 5000 萬美元市值後的月末價格」為入場價，再觀察代幣是否跌至入場價 10% 或以下，則發現近幾年新發行代幣的衰退速度明顯加快。2024 年批次在約 30 個月內，接近九成代幣已經較入場價跌去 90% 以上；2021、2022、2023 批次也呈現類似下滑路徑。

各年份代幣批次的中位數回報則更為「紮心」。截至 2026 年 6 月，2020 年批次中位數回報為-94%，跑贏 BTC 比例僅 2%；2021 年和 2022 年批次中位數回報均為-99%；2023 年為-97%；2024 年為-98%。2025 年批次暫時為-88%，跑贏 BTC 比例 19%，但報告圖表特別顯示該批次仍處在較年輕階段，完整週期後的表現仍有待觀察。

值得注意的是，2020 年前已經進入市場的老牌代幣表現相對特殊。報告圖表顯示，這一批「倖存者」從入場至今的中位數回報約為-58%，跑贏 BTC 比例達到 12%，明顯好於 2020 年以後多數新代幣批次。

少數贏家也呈現高度集中。報告圖表顯示，在至少擁有 24 個月歷史且跑贏 BTC 的 22 個代幣中，中心化交易所平台幣佔 32%；而在 1,305 個對應樣本中，平台幣只佔 2%。