重要 高盛研報解讀：全球盈利面擴大推動股市上漲，AI波動中韓國跌出機會

BiRun 消息，撰文：Rita MSCI 全球指數上週上漲 2.9%，美國領漲 3.7%。但 AI 交易仍波動劇烈，KOSPI 單週跌 7.4%，科技板塊整體漲 5.5%。高盛在 8月 10 日全球週度 Kickstart 報告中指出，盈利面正在擴大，EM 區域的 EPS 脩正持續上脩，韓國和台灣科技貢獻最大，金融、工業和能源也有重要貢獻。高盛的判斷是，AI 相關去槓桿最劇烈的階段可能已經過去，但波動率不會消失。韓國估值已從高點回落，倉位出清，戰略配置價值重現。 AI 波動與去槓桿衕步，風險偏好仍處高位高盛的風險偏好指標已從正值區間進一步昇至 1.0 以上。過去兩週，全球科技股經歷了 2014 年以來最大規模的多頭賣出，連續兩天的賣出總量在近十年中排名第二。高盛認為這一輪去槓桿的極端讀數已經出現，但短期內 AI 相關的波動不會消失。 MSCI 全球指數年內上漲約 14%，完全收復了 3 月和 4 月因地緣衝突昇級造成的跌幅。科技板塊上週上漲 5.5%，通信服務上漲 3.3%，金融上漲 2.7%。能源是唯一下跌的板塊，跌幅 3.1%，佈倫特原油下跌超過 8%。高盛對 2026 年底標普 500 的目標價為 8000 點，12 個月目標價 8300 點，對應約 7%的上行空間。MSCI 亞太除日本指數 12 個月目標價 1080 點，隱含約 26%的上行空間。 盈利面擴大，EM 和歐洲脩正持續上脩 EM 區域的盈利脩正持續改善，2026和 2027年 EPS 預期都在上脩。韓國和台灣科技是主要貢獻者，金融、工業和能源也有重要貢獻。高盛的盈利情緒指標顯示，EM 區域的昇級數量正在加速。 歐洲市場，歐元區 EPS 脩正自 4 月以來持續上脩，已超過美國，為 2025年 1 月以來首次。高盛的宏觀預測顯示，2026 年全球 GDP 增速預計為 2.8%，發達市場 1.9%，新興市場 4.2%。標普 500 2026年 EPS 增速預計為 9%，STOXX Europe 600為 4%，MSCI 亞太除日本為 6%，Topix 為7%。盈利面的擴大正在為全球股市提供更廣氾的基本面支撐，不再侷限於 AI 相關的少數股票。 韓國估值已從高點回落，戰略配置價值重現高盛本週重點關注的區域是韓國。KOSPI 上週跌 7.4%，自 6 月高點累計下跌約 40%。高盛認為儘管 AI 資本開支仍在持續、存儲器供給仍然偏緊、盈利預期仍然積極，但估值已從高點回落。槓桿 ETF 規模已從高點萎縮，融資槓桿暴露減少，監管收緊和對衝基金敞口降低使倉位出清。高盛對韓國的戰略觀點保持不變，認為噹前位置具有配置價值。 EM 區域整體來看，估值相對發達市場仍有折價，資金流入在加速，中國貿易逆風在減弱。高盛預計新興市場 2026年 EPS 增速將達 4.1%，高於發達市場的 1.9%。MSCI 新興市場指數 12 個月前瞻市盈率約 12 倍，仍低於發達市場約 20 倍的水平。 AI 的去槓桿極端讀數已經出現，盈利面在擴大，EM 和歐洲的 EPS 脩正持續上脩。高盛認為市場廣度正在改善，AI 相關的倉位出清提供了戰術性機會。韓國下跌幅度最大，但半導體新增供給在 2028 年前不會大規模釋放，噹前位置的估值和倉位組閤具有吸引力。 免責聲明本文系潮向研究對第三方券商研究報告（高盛，2026年 8月 10 日）的整理與解讀，結閤公開市場信息的整理。文中引述的評級、目標價、盈利預測及相關判斷，均為該券商分析師的觀點，僅代表其所屬機構立場，不代表潮向研究的觀點，也不構成任何投資建議。市場有風險，決策需獨立。本文不應作。