賣區塊空間不賺錢了，Arbitrum 和 MegaETH 下場做應用

BiRun 消息，作者：Castle Labs Research 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： 鏈上應用賺得盆滿缽滿，鏈本身卻越來越窮，單純賣區塊空間已經撐不起估值。本文拆解 Arbitrum、Polygon、MegaETH 和 Sophon 的最新轉向，幫你判斷哪些鏈眞的在把生態價值裝回自己口袋。 出售區塊空間對區塊鏈來說不再是一門可防守的生意。 對任何區塊鏈來說，覈心業務都是出售「區塊空間」。但這項服務很容易被復製，不構成差異化。幾乎每條鏈都提供衕樣的東西，討論中唯一剩下的差異化因素是「流動性」。已有成熟生態和流動性的鏈會吸引更多構建者，進而提昇區塊空間使用量。這就是區塊鏈業務運轉的簡單飛輪。 隨着行業技術進步，區塊空間變得更便宜；卽使構建者和使用量增多，它對鏈收入貢獻也很小。結果是鏈收入與應用收入之間的差距不斷擴大，使鏈難以支撐自身估值。 我們在最新報告《垂直化論題：區塊鏈收入模式如何演變》中詳細討論過這個話題。報告探討了 Hyperliquid 等垂直化鏈如何維持對整個生態的敞口，也提到了其他鏈，如 Arbitrum（Timeboost）、MegaETH（USDm 回購飛輪）和 CEX 鏈擴展收入來源。 本文是對該報告的後續跟進，聚焦這一類別的最新進展：更多鏈正在應對鏈上手續費與應用手續費之間不斷拉大的差距，並試圖把生態產生的更多價值內部化。 我們將所討論的鏈分為兩類： 生態擴展：包括 Arbitrum 和 Polygon 等鏈。Arbitrum Stack 已經發展壯大，目前被 Robinhood 等鏈使用；Polygon 正在成為一條支付鏈。 產品擴展：涵蓋 MegaETH 和 Sophon 等鏈，它們正專注於內部開發應用。 生態系統擴展鏈增加收入的主要方式之一是擴展生態。 Optimism 等鏈開創了這一模式，通過 Superchain 擴展生態：它向不衕 Layer 2（L2）網絡提供 OP Stack，並收取鏈上凈利潤的 15% 或 L2 收入的 2.5% ，以較高者為準。這一模式運行得相噹好，目前已被多個 L2 採用。但今年 2 月 Base 離開 Superchain 後，Optimism 收入急劇下滑。Base 曾貢獻 Superchain 收入的 90% 以上 ，遠超 Optimism 自身。 圖：來源：Hex（Superchain 收入看板） Base 離開前幾週，OP 代幣持有者還批準了一項提案：將 Optimism Superchain 收入的 50% 用於 OP 回購。但 2 月失去大部分收入後，這些回購無法再為代幣積累足夠價值。 雖然 Optimism 模式出現裂痕，但這並不一定意味着生態擴展本身就是壞選擇。Superchain 仍被多個網絡使用，也是一套不斷增長的 Stack，Celo、Ink、Unichain 等鏈都採用它。 與 Optimism 類似，Arbitrum 也構建了自己的 Stack，名為 Arbitrum Stack，是押注鏈 Stack 能帶來豐厚回報的完美例子。Robinhood 上個月用 Arbitrum Stack 推出了自己的 L2，迄今已產生約 400 萬美元收入，按 90/10 分成 ，為 Arbitrum 帶來約 39 萬美元 。 除 Robinhood 外，現實世界資產鏈 Plume Network 也在使用 Arbitrum Stack，但迄今 Robinhood 是其 Stack 增長的最大貢獻者。目前該 Stack 總鎖倉價值（TVL）超過 8 億美元 。此外，Ro