重要 美聯儲短債持倉創新高，算不算放水？

Hoisington數據顯示，2025年12月至2026年6月底，美聯儲持有的美國國債增加約2900億美元，七個月增量已接近疫情期間約3200億美元，總持倉也創下新高。噹前增量一部分來自為維持充足準備金而進行的儲備管理購買，另一部分是將到期MBS本金再投資；後者只是調整資產結構，並不等量擴張資產負債表。紐約聯儲最初每月進行400億美元儲備管理購買，入夏後已降至100億美元。
根據紐約聯儲研究，噹前購買行為確實增加了短債需求、緩解回購市場壓力，並在邊際上壓低短端融資成本，但與疫情QE仍不可衕日而語——美聯儲僅2020年就購買了近2萬億美元中長期國債。噹前只能証明縮表已經結束，美聯儲重新成為短債市場的重要買家，但尚未進入QE或YCC。