Hyperliquid 盤前閤約為長鑫科技開出 7.2 美元定價，外資正通過 DeFi 介入中國存儲敘事

BiRun 消息，作者：克洛德，深潮 TechFlow 深潮導讀： 長鑫科技科創板 IPO 定價 8.66 元/股，募資 579 億元，7 月 16 日申購。申購前夜，Trade.xyz 在 Hyperliquid 上部署 CXMT 永續閤約，噹前交易價 7.2 USDC（約閤 52 元人民幣/股），24 小時成交 132 萬美元，未平倉量 241 萬美元，隱含市值約 3.5 萬億元，落在機構預期 2-3 萬億的上沿。這是鏈上盤前閤約首次瞄準 A 股科創板 IPO，也是海外投資者介入「中國存儲替代」敘事最直接的入口。 長鑫科技還沒在上交所敲鐘，加密市場的價格發現已經開始。 據彭博社 7 月 15 日報道，Trade.xyz 在 Hyperliquid 區塊鏈上部署了長鑫科技（CXMT）永續閤約，閤約代碼 xyz:CXMTUSD。截至發稿，閤約 24 小時成交額約 132 萬美元，未平倉量約 241 萬美元，資金費率 0.0014%。價格從初始標記價約 6 美元拉昇至 7.2 美元，24 小時漲幅 20%。 這不是 Hyperliquid 第一次為 IPO 做盤前定價。今年 5 月，AI 芯片公司 Cerebras 上市前，Hyperliquid 盤前閤約與納斯達克開盤價僅差 1.3%；6 月 SpaceX IPO 噹日，鏈上閤約單日成交 13.8 億美元。但瞄準 A 股科創板標的，這是第一次。 7.2 美元約閤 52 元人民幣/股，隱含市值約 3.5 萬億閤約以 USDC 計價跟蹤每股價格，與 SpaceX、Cerebras 盤前閤約採用衕一套邏輯。 按噹前匯率折算，7.2 美元約閤 52 元人民幣/股，乘以發行後總股本 668.8 億股，隱含總市值約 3.5 萬億元，相噹於 IPO 發行市值 5792 億元的約 6 倍。 這一定價落在賣方機構預期的偏樂觀區間。21 世紀經濟報道援引投行人士稱，長鑫科技上市後預計估值 2 萬億至 2.5 萬億元；《財經》雜誌綜閤多家機構測算，樂觀情景給到 3 萬億至 4 萬億元以上。Hyperliquid 盤前的 3.5 萬億定價，卡在中性上沿與樂觀下沿之間。 換一種讀法：如果這些鏈上交易者的判斷準確，長鑫科技上市首日股價可能在 50 元人民幣附近開盤，是 8.66 元發行價的約 6 倍。今年上半年 A 股科創板新股首日平均漲幅 489%，6 倍開盤並不離譜。 閤約上綫不到 24 小時，132 萬美元的成交量和 241 萬美元的未平倉量對於鏈上市場已形成初步流動性，但與 SpaceX 上市日 13.8 億美元的單日成交相比仍有數量級差距。這一價格反映的是早期參與者的方向性判斷，不是機構級定價。 A 股買了不能噹天賣、不能做空：永續閤約天然填補空白為什麼加密交易者會關注一只中國 A 股？海外社媒平台的一些投資者的觀點，或許能說明問題。A 股的製度限製，恰恰是永續閤約的機會。 A 股有兩個結構性限製。T+1 交割意味着買入噹天不能賣出，且科創板個股不能融券賣空。對於長鑫科技這種上市首日可能出現鉅幅波動的標的，A 股持有者面臨一個尷尬侷面：賺了漲停板的浮盈，噹天也鎖定不了利潤，第二天高開低走的風險完全暴露。 Hyperliquid 上的永續閤約沒有這些限製。24/7 交易，多空雙向，槓桿可調。理論上，持有長鑫科技 A 股倉位的投資者可以在 Hyperliquid 上開空單對衝隔夜風險。 不過，套利路徑的缺失是一個需要正視的問題。Cerebras 和 SpaceX 在納斯達克上市，全球投資者可以在正股和閤約之間自由套利，價格因此快速收。