挖礦企業變形記：最值錢的不是比特幣，而是電

BiRun 消息，比特幣礦企轉向 AI/HPC，估值從算力與 BTC 持倉轉向已通電容量、IT 負載與交付能力。覈心在於土地、變電站、並網與融資等電力資源的長期租約與客戶信用，推動以 MW/GW 定價的新估值框架。覈心利潤來自穩定、可收費的電力容量與數據中心建設能力，而非礦機產出。未來礦企將區分為電力基礎設施與傳統挖礦，風險在於交付、融資與單一大客戶依賴。VanEck 指出僅 25% 容量交付，資金缺口約 500 億美元。