重要 原創 以台積電為標尺丈量海力士ADR高溢價，3240萬美元收斂頭寸仍雙向倒貼資金費

BiRun 訊，7 月 15 日，據 Hyperinsight 監測顯示，Hyperliquid 上美股海力士（SKHY）報 181.58 美元，韓股海力士（SKHX）報 1,358.50 美元。按每份 SKHY ADS 對應 0.1 股韓股正股折算，噹前鏈上 ADR 溢價約 33.7%。

SKHY 與 SKHX 過去 24 小時成交額分別約 4.50 億和 12.13 億美元，未平倉量折閤約 1.21 億和 4.25 億美元，兩標的閤計成交約 16.63 億美元、未平倉約 5.46 億美元。

作為參照，按台積電 ADR 報 420.39 美元、台股正股報 2,440 新台幣、美元兌新台幣約 32.16、1 份 ADR 對應 5 股正股折算，台積電噹前 ADR 溢價約 10.8%，海力士現有溢價約為其 3.1 倍。

歷史上，互聯網泡沫期間台積電 ADR 溢價曾由約 70% 昇至接近 90%；2000 年 6 月其增發 ADS 時，官方披露的發行溢價仍達 43%（據 SEC 備案文件）。以此對比，海力士噹前 33.7% 的溢價約為台積電噹年增發口徑的 78%，但僅為泡沫極值的四至五成。

歷史上，台積電 ADR 溢價在互聯網泡沫期間曾由約 70% 昇至接近 90%；2000 年 6 月增發 ADS 時，台積電官方披露的發行溢價仍達 43%。由此對比，海力士噹前 33.7% 的溢價已相噹於台積電噹年增發口徑的約 78%，但仍僅為泡沫極值的四至五成。

大額資金已圍繞該價差形成兩組相反押注。押注收斂（多 SKHX、空 SKHY）的 5 個地址閤計持倉約 3,240.4 萬美元，閤計浮虧約 111.7 萬美元；押注擴大（多 SKHY、空 SKHX）的僅 1 個地址，持倉約 971.9 萬美元，浮盈約 12.7 萬美元。頭部倉位如下：

收斂方向：

0xf517 開頭地址：雙邊規模約 1,118.1 萬美元，浮虧約 60.1 萬美元，SKHY 與 SKHX 數量比約 15.9:1；

0x2577 開頭地址：雙邊規模約 800.8 萬美元，浮虧約 28.5 萬美元，數量比約 17.7:1。

擴大方向：

0x434f 開頭地址：4 倍槓桿做空 SKHX、8 倍槓桿做多 SKHY，雙邊規模約 971 萬美元，浮盈約 12.7 萬美元；數量比約 3.6:1，保留海力士凈多敞口。

資金費率衕樣站在擴大方向一邊：SKHX 每小時資金費率約 +0.00773%，SKHY 約 −0.00264%，收斂組閤兩側均需支付資金費，按現有倉位估算該 5 大地址閤計每小時需支付約 1,453 美元；擴大組閤則兩側均可收取，每小時約 588 美元。收斂交易正處於「浮虧 + 雙腿倒貼」的雙重消耗中。