重要 摩根大通：日元越弱，日本央行越容易被市場推着加息？

摩根大通認為，日本央行正面臨一個越來越難處理的政策循環。隨着日元貶值壓力上昇，央行可能需要提前加息；但如果9月加息被市場理解為對匯率下跌的直接回應，投資者可能繼續押注後續更快加息，反而提高政策預期的不確定性。
這種風險在噹前環境下尤其突出。日本央行6月剛剛加息，如果9月再次行動，間隔只有三個月，明顯快於此前“逐步加息、觀察經濟影響”的節奏。摩根大通認為，一旦市場形成“日元越弱、央行越要加息”的定價模式，後續加息節奏可能越來越受到市場壓力推動，央行也更難穩定預期，這會提高日元和日本國債對匯率波動的敏感度。摩根大通因此預計，日元貶值可能推動日本央行在9月和12月連續調整政策，貨幣政策正常化由此進一步前置。