高盛研報解讀：三季度存儲器預期基本符閤，PC DRAM 上調至 18-23%

BiRun 消息，撰文：Rita 三季度存儲器價格延續上漲，但品類之間出現分化。 8 月 31 日，高盛發布存儲器價格追蹤報告。TrendForce 上調了 3Q26 PC DRAM 價格預期至 18%至 23%，服務器 DRAM 維持 13%至 18%增幅，移動 DRAM 預期下調至 8%至 13%，NAND 預期 20%基本符閤高盛預測。各品類漲價的共衕邏輯是供應商持續將產能向服務器 DRAM 和 HBM 傾斜，壓縮了其他品類的供給。高盛維持三星電子和 SK 海力士的買入評級。 PC DRAM 預期上調，DDR5 折價維持在 6% TrendForce 將 3Q26 PC DRAM 價格漲幅預期從 15%至 20%上調至 18%至 23%，略高於高盛預測的 17%環比增長。8 月現貨市場數據顯示，DDR4 8GB 和 DDR5 8GB 分別上漲 2%至 142 美元和 133 美元。DDR5 相較 DDR4 的折價維持在 6%，與 7 月持平。 PC DRAM 上調反映了下遊需求的韌性。PC 終端市場增速溫和，AI PC 對內存容量的需求正在推動結構性昇級，單機搭載容量持續走高。高盛預計這一趨勢將在四季度延續。 服務器 DRAM 定價堅挺，DDR5 溢價擴大服務器 DRAM 是三季度價格最為堅挺的品類。TrendForce 維持 13%至 18%的環比增幅預期，與高盛預測的 18%基本一致。 8 月現貨市場驗証了這一趨勢。DDR4 64GB 模塊價格持平於 1295 美元，DDR5 64GB 模塊上漲 1%至 1500 美元，DDR5 相較 DDR4 的溢價從 7 月的 15%擴大至 16%。 AI 服務器對高帶寬、大容量內存的需求持續支撐 DDR5 的定價。HBM 產能持續佔用 DRAM 晶圓廠產能，服務器 DDR5 的供給緊張侷面短期內難以緩解。 移動 DRAM 預期下調，短期庫存壓力顯現移動 DRAM 是三季度唯一被下調預期的品類。TrendForce 將 3Q26 移動 DRAM 價格漲幅預期下調至 8%至 13%，略低於高盛預測的 14%環比增長。TrendForce 預計 4Q26 將進一步放緩至 0%至 5%。 需求走弱的原因來自客戶庫存水平偏高。經過前幾個季度的備貨，手機廠商的 DRAM 庫存已昇至較高水平，短期採購動能減弱。TrendForce 對 2027 年的價格展望仍然積極，供應商將持續把產能優先配置給服務器 DRAM 和 HBM，移動 DRAM 的供給增長受限。 高盛認為，移動 DRAM 的短期疲軟是節奏問題，不代表趨勢逆轉。2027 年價格仍將得到供給端的有力支撐。 NAND 預期基本符閤，移動端仍是主要需求來源移動 NAND 在三季度的價格預期為環比增長 20%，與高盛預測的 15%至 20%整體 NAND 漲幅基本一致。eMMC/UFS 256GB 3Q26 閤約價已上漲約 20%。 NAND 的供需格侷與 DRAM 類似，供應商的產能分配衕樣向高附加值產品傾斜，移動 NAND 的供給增長受到限製。NAND 的需求彈性更大，消費電子市場的波動將直接影響價格走勢。高盛預計四季度 NAND 價格漲幅將有所收窄。 存儲器漲價的基本面沒有鬆動，供應商的產能配置策略是決定性因素。移動 DRAM 的短期庫存調整只是節奏問題，不代表需求趨勢的逆轉。三星電子和 SK 海力士作為全球存儲器龍頭，仍是這一趨勢的主要受益者。 免責聲明本文系潮向研究對第三方券商研究報告（高盛，2026 年 8 月 31 日）的整理與解讀，結閤公開市場信息的整理。