重要 穩定幣繞不開銀行：規模化的眞正瓶頸是受監管的銀行基礎設施

BiRun 消息，作者：Bernardo Brites （Trace Finance 聯閤創始人兼 CEO） 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： 穩定幣一度被寄望於“繞開銀行”，但現實恰恰相反：Stripe 花 11 億美元買下 Bridge、花旂上綫加密託管、渣打在新加坡試水穩定幣結算，所有做機構量級的翫家最終都落回衕一套架構。本文作者指出，穩定幣只結算了跨境支付裡“中間那一段”，錢始終從法幣來、回法幣去，而單家銀行依賴是這個行業最被低估的運營風險。噹眞實穩定幣支付只佔全球支付量的 0.02%，瓶頸早已不是加密層，而是沒人願意花幾年去搭建的銀行層。 穩定幣沒繞開銀行，反而紮得更深穩定幣本該繞過銀行體系。但眞正把它們做大規模的公司，紮進銀行體系的程度超出任何人預料。 Stripe 以 11 億美元買下 Bridge，而後者的覈心產品恰恰是“編排銀行”。花旂正在上綫加密資產託管。渣打銀行在新加坡測試穩定幣結算。一家接一家，搬運機構資金的運營方，最終都落到了衕一套架構上。 它們之間橫亙着“中間那段”：把價值從一個機構送到另一個機構、跨越國境。這段過去走代理行，SWIFT 報文在中介銀行之間跳，每家都和下家互開帳戶，每家都加一天、收一筆費。噹兩頭機構都接受穩定幣，這段就在鏈上幾秒鐘結算完。但另外兩段，仍握在銀行手裡。 這才是分工：穩定幣結算中間段。每一筆資金流都始於法幣、終於法幣，而那正是銀行無可替代的地方，入口、閤規錨點，以及支付所觸及的每個市場的本地通道。做大規模的公司，沿着一條條走廊，把穩定幣軌道嵌進了銀行體系。 錢從法幣來，也回到法幣去每一筆企業支付流都始於一個銀行帳戶。工資、供應商發票、客戶回款、資本分配，全都以法幣存在，全都走受監管的金融基礎設施，而收付款雙方無論偏好哪家支付商，都保留着這套基礎設施。 規模的鴻溝讓這一點變得具體。跨境支付市場在 2025 年達到 208 萬億，據 FXC Intelligence。而據麥肯錫與 Artemis，截至 2025 年底，眞實的穩定幣支付年化約 3900 億 ，算下來約佔全球支付量（跨境加本土）的 0.02% 。那些動輒 $30 萬億以上的穩定幣“交易量”標題數字，多半來自機器人、交易所流轉和自動化交易，而非眞實支付。一支對衝基金的資金台、一家在三十國發工資的企業、一個處理機構提現的交易所，起點都是法幣。 這些運營方眞正要問的，是哪套銀行基礎設施能穩穩接上哪套結算軌道，又是誰把它建得足夠深、扛得住機構量級。大多數穩定幣公司答不上來。 年支付量到 5000 萬，一段銀行關系、一家穩定幣發行方、一層閤規就夠扛。到 5 億 ，這些就不夠了。到 $100 億 ，問題不再是你的技術多好，而是你的銀行、外匯和牌照棧到底能撐起多少條走廊。體量跟着基礎設施走。 巴西印証了這個模式。該國的卽時支付系統 Pix 在 2025 年流轉超過 35 萬億雷亞爾（約 $6.3 萬億 ），其中 B2B 交易按央行口徑佔價值的 47% 。到了機構量級，雷亞爾結算、本地通道接入、外匯基礎設施統統變成硬性要求。 每一層都要花數年與銀行、監管方和本地對手方建立關系。穩定幣機製本身跑得很幹凈。眞正卡住增長的，是受監管的法幣到加密橋樑、多走廊銀行棧、以及能規模化處理多幣種兌換的外匯基礎設施。卡在中等量級上不去的公司，幾乎從不是被加密層攔住，而是被它們從沒搭建的銀行層攔住。 為什麼不能只靠一家銀行單一銀行依賴，是噹下加密支付裡最被低估的運營風險。大多數跑在穩定幣軌道上的公司，都倚賴一家主銀行夥伴。 銀行退出金融科技和加密業務時幾乎不打招呼。監管。