大摩：SPE 板塊拒絕為增量 WFE 買單，市場等待 AI 資本回報確定性

深潮 TechFlow 消息，據潮向研究，摩根士丹利 9月 7 日發布半導體資本設備（SPE）行業報告，提出七大覈心辯論。大摩指出，WFE（晶圓前端設備）預測持續上脩，但市場不再滿足於“更多產能擴張”敘事，投資者需要更清晰的 AI 資本回報証據才願為增量買單。大摩推薦被市場定價為“2027 年見頂”的標的 AEIS、MKS和 ONTO，對 SPE 行業維持“與大盤持平”評級。 大摩自去年 12 月以來已將 2026 年和 2027年 WFE 預測分別上調 26%和 54%，2026年 DRAM WFE 預測上調 47%至 530 億美元，領先邏輯 WFE 預計 2026 年增長 72%、2027 年增長 50%。但設備股並未跟隨上漲。大摩認為覈心矛盾在於市場對 WFE 進一步上脩已不感到舒適，買方預期 2027年 WFE 約2300 億美元，而大摩預測為 2230 億美元，上行空間有限。每 GW 算力對應約 70 億美元 WFE 需求，新增量可能來自 Terafab 和成熟製程復蘇。