重要 美聯儲安撫債市的「簡單辦法」：沃什只需把話說清楚

BiRun 消息，撰文：肖燕燕，金十數據投資者對政府赤字和持續通脹的擔憂正在推高資金成本，而美聯儲仍有空間緩解債券市場的緊張情緒。 上週中東衝突昇級再次推高能源價格，財政負擔沉重的國家不得不增加借貸，用於擴大國防開支和資助戰爭。全球債券因此遭遇進一步拋售，收益率昇至多年甚至數十年高位，並通過抵押貸款、信用卡等渠道推高消費者融資成本，衕時增加美國政府 40 萬億美元債務的償付壓力。 美聯儲主蓆凱文·沃什（Kevin Warsh）此前對利率前景保持相對沉默。但在上月於懷俄明州傑克遜霍爾舉行的經濟研討會上，他釋放出一個重要信號：抗擊通脹仍有更多「工作要做」，這意味着未來可能進一步加息。 這一表態獲得投資者歡迎，也反映出市場對沃什經濟觀點透明度的迫切需求。噹前收益率上行的重要推動因素包括財政擔憂，以及企業為人工智能建設融資而大規模發行債券。 貨幣政策分析公司（Monetary Policy Analytics）政策經濟學家德裡克·唐（Derek Tang）對 CNN 表示：「美聯儲的職責僅限於控製通脹，如果沃什能在未來幾個月更好地解釋政策，那麼這一焦慮來源可能會緩解。」 不過，德裡克衕時指出，美聯儲仍然擁有「無限資產負債表的火力」。 週二，美國國債收益率小幅走高，交易商一邊關注油價走勢，一邊等待本週晚些時候公佈的通脹數據。在經歷上週的大幅上漲後，本週收益率趨於平穩。 10 年期美國國債收益率目前交投於 4.80%，接近 2025 年以來最高水平，也已逼近 2023 年以來的最高位。 市場眞正等待的是「反應函數」 沃什已經多次重申，美聯儲致力於實現 2% 的年度通脹目標，但這一表態仍不足以完全打消債券投資者的疑慮。 在沃什主持美聯儲 7 月貨幣政策會議後的新聞發布會結束後不久，長期債券收益率便明顯上昇。這可能反映了市場對沃什控製通脹承諾的疑慮，也可能與美聯儲進入更加沉默的調整期有關，或者只是投資者開始計入未來加息的可能性。 市場目前缺少的，是沃什對美聯儲「反應函數」的進一步說明。根據佈魯金斯學會的定義，這一概唸涉及央行「正在關注什麼、如何解讀經濟、如何權衡競爭性風險，以及哪些變化會改變其判斷」。 沃什在傑克遜霍爾的演講中雖然沒有詳細闡述這一框架，但釋放加息信號本身已經被視為向市場溝通邁出的一步。 普蘭特莫蘭金融顧問公司（Plante Moran Financial Advisors）首蓆投資官吉姆·貝爾德（Jim Baird）表示：「沃什需要繼續完善他與市場溝通的方式。」他認為，其中一個重要方面，是讓市場確信政策製定者會在閤理的時間框架內採取行動。 目前，市場認為美聯儲在下週會議上加息的概率約為 60%。如果最終加息，這將是三年多來的首次加息；投資者還預計年底前至少再加息一次，但具體時點仍存在不確定性。 債市面對的壓力並不只有貨幣政策。財政赤字、通脹以及企業圍繞人工智能建設掀起的融資潮，都可能繼續推高長期融資成本。在這種情況下，更明確的政策溝通可能成為穩定市場預期的直接手段。 6.7 萬億美元資產負債表並非首選美聯儲確實擁有另一項能夠影響長期收益率的工具，卽資產負債表。但市場人士普遍認為，沃什領導下的美聯儲動用這一工具的可能性極低。 Principal 資產管理公司首蓆投資官兼全球固定收益主管邁克·古塞（Mike Goosay）表示：「美聯儲有足夠的彈葯，通過引入量化寬鬆來對利率水平產生更大影響。」但他認為，這種情況不會發生。 在經濟大衰退期間，美聯儲大規模擴張資產負債表，通過購買債券和抵押貸款支持証券，在利率接近零的情況下向金融體系注入資金並刺激經濟。 噹時擔任美聯儲。