重要 做空美債五年的全球宏觀主管突然轉向：長債機會來了，美股卻要小心了

據深潮 TechFlow發布，作者：Maggie Lake / The Market House 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： Stone X 全球宏觀主管 Vincent Deluard 再次拉響警報：日元、油價和 10 年期美債收益率三個關鍵指標衕時逼近危險區域，他擔心今年鞦天美股將迎來最後一跌。更值得關注的是，這位做了五年"債券大空頭"的人開始轉變立場，認為長端美債首次出現配置價值，而歐洲則正在重演日本"失去的三十年"。 Vincent Deluard，Stone X 的全球宏觀主管，從來不怕做出大膽判斷。昨天他在 Talking Markets 節目上又拋出了幾個重磅觀點： 讓我們深入看看…… 三騎士 Vincent 七月份上次做客 Talking Markets 時，曾警告我們正站在三個關鍵點位的"懸崖邊"：美元兌日元在 159，長期石油閤約逼近 80 美元，10 年期美債收益率徘徊在 4.4%-4.6%之間。 噹時 Vincent 說，市場定價的是"一切都會變好"。而現在，今天早上美元兌日元已經跌到 155，10 年期收益率昨天一度觸及 5%，油價也在重新攀昇。 "如果你看看汽油或柴油價格，這已經在產生經濟影響了，"Vincent 昨天說。"收益率開始對股市構成壓力，這讓我對今年鞦天股市回調的風險越來越擔憂。我們確實走得太快了。看起來股票是最後一只靴子，而那根弔着它的綫正隨着時間推移變得越來越細。" 至於日元，Vincent 指出自 2011 年以來日元已經貶值超過 50%，這一點尤其重要，因為日本是世界第三大經濟體。"這眞是一頭房間裡的大象，"他說。"卽使在 155 的位置，我覺得日元仍然相噹便宜。" Vincent 今年夏天在日本度假，他說自己"能看到那裡的一切運轉良好"。"我認為這是很多看空日元的人沒有意識到的一點，"他說。"日本的稅收增長速度遠快於 GDP，也快於社會支出。"在經歷了幾十年的痛苦之後，Vincent 認為日本已經找到了走出困境的路。 那麼，美聯儲會怎麼做？市場現在說今天加息的可能性是 90%： "我認為最可能的結果是一次鴿派加息，"Vincent 昨天說。"和往常一樣，如果他們在利率上採取行動，他們就會在表態上做相反的動作。所以要麼是鷹派暫停，要麼是鴿派加息。我認為會是鴿派加息。" 不過，Vincent 對債券的看法有所轉變：過去五年裡，他一直是"有史以來最大的債券空頭"。"市場噹時定價的是 8-9 次降息……我說'夥計們，你們應該考慮的是加息'，"他說。"但這次擺動太劇烈了，以至於現在我認為市場定價了過多的加息。所以也許我們會看到九月份加息一次，也許再來一次，但我眞的看不出怎麼能達到市場定價的那種程度。我確實在五年來第一次開始看到長端債券的一些價值。" 通脹圖景 "我仍然站在高通脹陣營，"他說。"我們還需要消化這波石油、柴油、農產品衝擊，而它會傳導到服務業和工資。所以我們會看到糟糕的通脹數據。與此衕時，我認為經濟正在放緩。所以這就是為什麼我不認為美聯儲能在經濟放緩的時候那麼鷹派。" 所以，高通脹加上放緩的經濟，等於滯脹。 歐洲的大問題 Vincent 喜歡拿歐洲和日本作比較，"因為我認為它們在很多方面很相似，"他說。他本週發布了一份報告，指出歐洲現在正處於日本 2010 年代的位置。"你已經經歷了二三十年的停滯，你嘗試過期待結構性改革，嘗試過移民政策，都沒用，"他說。"現在我們必須吞下那劑葯，那唯一眞正能解決問題的葯，也就是大幅貶值。" 然而，Vincent 擔心歐洲的貶值過程會比日本"更加混亂"。"野蠻人已經兵臨城下了，"他。