重要 申萬宏源：下半年10年期美債收益率覈心波動區間或在4.5%至5%

申萬宏源研究近日發布研究報告表示，美元指數短期與油價正相關，供給衝擊階段避險與相對基本面優勢常使美元隨油價走強；如果美伊衝突擴大，則美元指數仍有上行壓力，緩和後覈心波動區間或回到97—103。美元指數趨勢性走強通常發生在美聯儲持續加息階段，9月加息已落地，但若未來只是點狀加息而非趨勢性緊縮週期，美元趨勢昇值風險仍相對可控。展望下半年，10年期美債收益率覈心波動區間或在4.5%至5%，通脹預期與油價聯動是短期利率的最覈心變量；樂觀情景下或回落至4.3%，悲觀情景下可能向5%以上突破。中期來看，美債期限溢價易上難下，美債風險已從週期性波動昇級為美國財政可持續性擔憂、美聯儲“通脹黏性、就業疲弱、長債自動收緊”三重困境以及全球儲蓄循環失衡的“灰犀牛”。噹前美股估值分位不低，衝擊越強、持續越久對股價傷害越大。