重要 分析：比特幣價格與需求背離，現貨需求仍未轉正，ETF回流與交易平台囤幣構成短期託底

BiRun 訊，9 月 23 日，CryptoQuant 分析師 Darkfost 指出，比特幣價格雖在上漲，但持續買盤仍難重建，市場訊號混雜。30 日累計現貨需求為-18 萬枚 BTC，仍為負值，期貨需求為+5.4 萬枚，仍為正但略微下降。總平均需求從-18.8 萬枚改善至-12.6 萬枚，差距收窄但整體仍處負值區間。價格與總需求近期出現背離，比特幣價格上漲，但總需求尚未轉正，表明上漲更多由賣壓減輕而非買盤強勁驅動。

分板塊看，需求回暖並不均勻。機構方面，地緣與宏觀環境不佳，但按成交量加權的 Coinbase Premium 出現短暫轉正，顯示美國現貨相對其他市場偶爾溢價，機構拋壓明顯緩和。ETF 是本輪得最大變化，與今夏相比需求完全翻轉，近期已凈買入約 7 萬枚 BTC，2026 年累計凈流入仍約-1.7 萬枚，但已接近翻回正值。交易平台方面，整個 9 月以凈流出為主，偏向積累而非分發，比特幣離開交易平台通常意味着短期賣壓較輕。

分析師 Darkfost 總結稱，噹前價格上漲主因不是因為買盤增強，而是投資者沒有繼續在更高價格區間增加賣壓，市場結構仍舊脆弱。