重要 美債2年期10年期利差收窄至17個基點逼近倒掛，過去8次衰退前均曾出現

BiRun 訊，9 月 28 日，據 BIT(bit.com) 行情數據，2 年期與 10 年期美債收益率利差上週一度收窄至 17 個基點，為 2025 年初以來最窄。目前 2 年期和 10 年期收益率分別約為 4.9% 和 5.2%，10 年期仍處 2007 年以來高位附近，但隨着市場預測美聯儲繼續加息，短端收益率上漲更快，利差正逼近倒掛。

市場目前計入美聯儲未來一年至少三次 25 個基點加息。此前長端走高主要反映經濟韌性、通脹壓力和財政風險，而 9 月美聯儲實施三年來首次加息後，市場開始更多關注政策利率是否已高到足以壓製未來增長。歷史統計顯示，自上世紀 60 年代以來，收益率曲綫倒掛曾出現在過去 8 次美國衰退之前，2 年期與 10 年期平均在衰退開始前約 15 個月倒掛，區間為 6 個月至兩年，但 2022 年倒掛並未等來衰退。

美債利率曲綫趨平的影響已傳導至銀行股，KBW 銀行指數上週進入技術性回調區間，較近期高點下跌 10%。CreditSights 策略主管 Zach Griffiths 表示，若曲綫進一步倒掛或明顯趨平，將削弱市場關於「美國經濟非常強勁」的判斷。TD Securities 的 Gennadiy Goldberg 認為市場已計入相噹多加息預期，短端繼續大幅跑贏長端的空間有限，曲綫未來可能重新變陡。17 個基點的利差更直接反映的是市場重新計入政策過緊風險，而非衰退已成定侷。