大摩：AI交易進入新階段——從算力基建轉向應用與安全

1、AI領導力從“集中使能者”轉向“槓鈴”結構。摩根士丹利Stephen Byrd將約3600只股票按AI敞口和重要性映射，認為半導體和基礎設施自週期開始已跑贏標普500約500-700點；共識預計高重要性AI採用者在2025-26年實現460bps的EBIT利潤率擴張。下一步應擴大至早期軟件使能者和AI採用者。
2、資金流驗証AI主題擴散。基金持續買入代理式AI、半導體和全球內存，繼續加倉不擁擠的AI敞口。Meta Muse登頂App Store帶火代理式商務，MSXXCLAW（代理式AI受益籃子）10天內跑贏廣義AI Capex籃子10%；反向的MSXXARSK（代理風險籃子）包括CHTR、CMCSA、SIRI，押注訂閱、廣告和聚閤業務受代理衝擊。（摩根士丹利9月26日報告）。