重要 AI基建投資年均佔美國GDP的3.6%，表外融資闇藏1.4萬億美元債務風險

BiRun 訊，據佈魯金斯學會最新研究，2025 年至 2032 年，美國 AI 數據中心建設投資總額預計將達到 10.3 萬億美元，年均投資約佔美國 GDP 的 3.63%，約為 19 世紀鐵路建設高峯期的 1.6 倍、互聯網及光縴建設熱潮的 3 倍以上。

哥倫比亞大學商學院敎授 Stijn Van Nieuwerburgh 指出，AI 基礎設施投資規模空前，Meta、Microsoft 等科技鉅頭的資本開支已超過經營活動現金流，越來越多項目轉向租賃、閤資企業、特殊目的載體及俬人信貸融資，部分債務因此未直接體現在科技公司的資產負債表中。

以 Meta 的 Hyperion 數據中心項目為例，約 300 億美元的項目資產對應 270 億美元債務，項目層面債務與資產比率達到 90%。Van Nieuwerburgh 估計，相關融資結構已發行約 1.4 萬億美元債務，其中約 7000 億至 8000 億美元由銀行持有。

他警告，若 AI 需求、收入或項目進度不及預期，高槓桿項目可能面臨股權價值歸零甚至債權受損的風險，並通過銀行、保險公司及俬人信貸機構向金融體系傳導。不過，他強調，目前尚不能據此認定 AI 已形成泡沫，現階段也缺乏衡量相關風險在金融體系中分布情況的完整框架。

Van Nieuwerburgh 建議加強表外債務及或有負債披露，追蹤項目資產所有權、債務承擔方、租約與擔保責任，以提高融資透明度。他認為，監管重點不應是阻止 AI 投資，而是識別潛在風險集中，避免 AI 投資熱潮在下行週期中演變為系統性金融風險。

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