匯豐下調老鋪黃金目標價39% 評級降至“持有”

匯豐發報告指，下調老鋪黃金(06181.HK)目標價39%，從531.4港元降至322.9港元，評級從“買入”降至“持有”。該行先前的“買入”評級主要在於：老鋪黃金的品牌資產預計將使其銷售增長擺脫對金價週期性波動的依賴，受惠於產品組閤調整，毛利率預計將從47%回歸至約40%的正常水平。然而，2026財年第三季復蘇不如預期，對上述邏輯構成了挑戰，因為市場需求對金價依然高度敏感。金價上漲會透過引發“漲價預期”以及縮小“溢價幅度”（相對於現貨金價）來刺激購買；反之，金價回調則會抑製需求——9月份的情況便印証這一點。銷售表現未能與金價走勢“脫鈎”，削弱盈利的可預測性，促使該行下調相關預測。該行下調對該公司2026—2028年純利預測21%/41%/45%，主要原因是銷售恢復放緩，預測低於市場共識。料第三季及第四季收入為44億元。