Castle Labs 周报：Ethena Pay 撬动 8000 万美元需求，Hyperliquid 生态新机会涌现

据深潮 TechFlow发布，作者：Noveleader，Castle Labs 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 当市场把注意力集中在高年化补贴时，真正推动协议估值重估的往往是扎实的“入口与分润机制”。本期 Castle Labs 周报以 Ethena Pay 与 Hyperliquid 生态为核心样本，拆解链上金融产品如何构建自驱增长飞轮。 无论是靠稳定币银行 $764 万存款撬动近 $8000 万 USDe 需求，还是以 50% 排序器收入回购赋能的 L2 Elysium，抑或是在美股休市周末抢先完成英伟达传闻定价的 TradeXYZ，全天候链上市场正展现出极高效率。 本周加密行业密集迎来多个重磅产品上线，领衔登场的是通过永续合约提供类期权收益曲线的 Paragon Power Perps，以及定位为 Hyperliquid 生态价值捕获二层网络的 Elysium。 除了对上述两大新品进行深度拆解，本期周报还重点涵盖以下核心动态： · Ethena Pay 与 Earn+ 增长飞轮：专访产品市场负责人（GTM）Lito，解析 Earn+ 如何直接拉动 USDe 发行规模； · Hyperliquid HIP-4 预测市场进入加速阶段：头部部署方 Outcome 如何主导流量爆发； · RWA 衍生品动向：Derive 切入 RWA 期权赛道，Rysk Finance 推出英伟达（NVDA）波动率收益策略； · 固定利率借贷协议 IRIS 上线：如何聚合现有借贷市场以满足借款人的固定利率需求，以及纽交所代币化证券选择 Avalanche 作为结算层等。 Ethena Pay 与 Earn+ 飞轮：专访市场负责人 Lito Ethena 旗下的新型互联网银行产品 Ethena Pay 已于今年 9 月正式上线，并在 10 月底推出理财模块 Earn+，允许储户通过带杠杆的 USDe 敞口赚取最高 12% 的年化收益（APY）。 截至目前，Earn+ 已累计吸收 $764 万存款，由此直接衍生出约 $8000 万的 USDe 市场需求。这种显著的正向传导关系证明了 Ethena Pay 是极具效率的增长杠杆。 一旦 USDe 总供应量突破 $75 亿门槛，协议的 $ENA 回购机制就将正式启动，因此任何能扩大 USDe 真实需求的场景对 $ENA 而言都是实质性利好。 图：Ethena Pay 存款规模与 Earn+ 所带动的杠杆 USDe 需求敞口走势为了深入理解这一增长飞轮以及 Ethena Pay 的差异化壁垒，我们专访了 Ethena Pay 的市场负责人（GTM）Lito。 目前稳定币新银行与加密支付卡赛道已十分拥挤，谈及如何突围时，Lito 表示：“其实让其他团队先进入市场完成用户教育反而是好事。我们可以充分借鉴前人的成功经验与踩坑教训，然后把执行力做得更极致。” 此外，Ethena Pay 的另一大护城河在于清晰的商业模式与长期积累的品牌信任度。 Lito 解释道：“我们可以将用户存放在 Ethena Pay 中的资产进行生息变现，这种盈利逻辑与传统银行赚取净息差（NIM）如出一辙。” 他补充指出：“我们经受住了加密市场的每一次剧烈动荡，无论是‘10/10’闪崩还是 Bybit 安全事件，Ethena 从未让用户损失过哪怕一美元。这种口碑将给予大众使用 Ethena Pay 的强大信心。” 针对 Earn+ 与 DeFi 产品协同产生的飞轮效应，Lito 强调：“一旦你掌握了前端分发入口、真正拥有了用户，就能顺畅地向他们推送新功能或升级体验，不必再受制。