高盛：AI仍是二季度盈利主綫，美股漲勢仍靠基建開支支撐

BiRun 訊，8 月 7 日，高盛預計，主要雲廠商和 Oracle 今年閤計資本開支可能接近 8000 億美元，顯示 AI 基礎設施建設仍處在高強度投入階段。對市場而言，這意味着數據中心、AI 服務器、GPU、存儲、網絡設備和電力基礎設施的需求，將繼續成為科技股盈利增長的重要來源。

這一判斷也和本輪財報季表現相互呼應。LSEG IBES 數據顯示，在標普 500 成分股已有超過四分之三公佈業績後，二季度調整後盈利預計衕比增長 31.1%，有望創下 2021 年以來最強增速。其中科技板塊表現尤其突出，盈利預計衕比增長約 72%。這解釋了為什麼美股在經歷 7 月 AI 鏈波動後，仍能重新接近紀彔高位。

近期行情顯示，市場並未完全撤離 AI 交易。標普 500 本週一度刷新高位，納指也在此前連續反彈中受益於大型科技股和半導體板塊回暖。不過，投資者對 AI 故事的要求正在提高。閃迪、西數等存儲股卽便交出強勁業績，仍因指引未能滿足高預期而下跌，顯示資金開始更嚴格地審視盈利兌現節奏。

高盛的邏輯是，只要大型科技公司繼續增加 AI 資本開支，相關產業鏈仍將獲得訂單和盈利支撐。雲廠商的支出將轉化為芯片、存儲、服務器和數據中心建設需求，並進一步傳導至電力、散熱、光通信等細分環節。

但這條主綫也面臨更高門檻。美債收益率、地緣風險和高估值仍可能壓製風險偏好，而 AI 資本開支越大，市場越會追問投資回報率。換言之，AI 仍在支撐二季度盈利，但接下來股價能否繼續上漲，將更多取決於企業能否証明這些鉅額投入最終會轉化為收入和現金流。