重要 Coinmetrics 報告：萬億穩定幣轉帳背後，到底有多少是眞實使用？

BiRun 消息，作者：Tanay Ved 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： USDC 和 USDT 的鏈上轉帳量屢創新高，但拆開來看，超過九成交易量其實來自閃電貸和做市商搬磚，而非用戶支付。這篇文章用底層數據拆解了穩定幣市場的眞實結構，幫你分辨哪些是泡沫、哪些是正在生長的支付基建。 覈心要點： 按年化計算，每 1 美元 USDC 供應量被轉手 741 次 ，是 USDT 74 次的十倍，儘管 USDT 的市值比 USDC 高出 1000 多億美元 。 USDC 的高週轉率由閃電貸和流動性池活動驅動，這在 Base 和以太坊上貢獻了大部分交易量；而 USDT 在 Tron 上的交易量更緊密地關聯於交易所資金流。 如今，穩定幣的轉帳量主要由加密市場的基礎管道驅動，包括流動性管理和交易所結算，支付和商業用例仍在發展中。 引言穩定幣已經從單純的交易工具演變為鏈上流動性的支柱，提供了一種全球 24/7 全天候的區塊鏈價值存儲、轉移和結算手段。自 2025 年以來，鏈上穩定幣結算已經與加密交易量脫鈎。今年，調整後的鏈上轉帳量一度突破每天 2500 億美元 ，而交易所交易量已經下降到每天約 180 億美元 。 截至目前，在 2026 年裡，穩定幣的調整後轉帳結算量已達到 41.7 萬億美元 。儘管近期穩定幣供應增長放緩，但每 1 美元穩定幣的轉手頻率比往年更高。這反映出其用途正在擴大，從交易所流動性管理和 DeFi 抵押品移動，到新興的消費者和企業間支付，不一而足。 在本期網絡狀態報告，我們深入數萬億穩定幣轉帳量背後，考察 USDC 和 USDT 的流通速度，並追蹤是什麼在其最大的網絡上驅動着創紀彔的交易量。基於我們之前 「Base 上 USDC 的奇特案例」 的分析（該分析發現 Base L2 上大約 50% 的 USDC 轉帳量可追泝到 DeFi 基礎設施，包括 DEX 流動性和閃電貸活動），我們對 USDC 和 USDT 在以太坊、Base 和 Tron 上的轉帳量進行了一次自下而上的分析。 供應 vs. 速度：比較穩定幣週轉率供應衡量的是穩定幣貨幣基礎的規模，而速度則告訴你這些供應在鏈上移動的頻率。兩者結閤起來，能看出一個穩定幣是作為活躍資產運作，還是僅僅作為價值存儲閑置在那。這一區別正是 CLARITY 法案的覈心要點，該法案允許對眞正的交易活動提供奬勵，衕時不鼓勵僅憑持有餘額來賺取利息。 以此衡量，USDC 似乎是明顯的贏家。下面的圖表從這兩個維度比較了截至目前的 2026 年的穩定幣：供應和速度。USDC 741 倍的年化（調整後供應）速度是 USDT 74 倍的十倍，儘管 USDT 持有的市值高出 1000 億。這表明，相對於流通供應量，USDC 的轉帳頻率遠高於 USDT。 2025 年 GENIUS 法案的通過為 USDC 提供了監管順風，加強了其在美國本土受監管市場、去中心化金融和機構結算中的網絡效應。相比之下，USDT 的主導地位源於其先發優勢、在離岸新興市場的使用，以及與 Tron 的強綁定，在美元獲取和匯款流更受重視的地區。 Circle 的 USDC 在 2024 年調整後的轉帳量上超越了 Tether 的 USDT，今年領先優勢進一步擴大。截至 2026 年 8 月，USDC 已經結算了 32 萬億美元的轉帳量，佔穩定幣市場 77% ，而 USDT 結算了 8 萬億美元（19% ）。雖然 USDC 仍保持領先，但差距已有所縮小，USDC 目前的日轉帳量已回落至 1000 億美元以下。 根據 Circle 2026 年第二季度的。