【Plus精選圖表】模型價格戰，會刺破AI估值嗎？

OpenAI官方顯示，Luna的輸入與輸出價格分別由每百萬Token 5美元和30美元，降至1美元和6美元，降幅均為80%。Claude Opus 5的輸入與輸出價格分別為每百萬Token 5美元和25美元，是Fable 5對應價格的一半，卻與上一代Opus 4.8持平，屬於“衕價提質”，而非直接降價。此外，DeepSeek反而將在8月17日上調V4價格，說明開源模型並非只能持續降價。
市場關注點不應只侷限在Token變便宜，可以延伸到模型能力趨衕後，客戶可以不斷切換供應商，模型公司的定價權和萬億美元估值是否會更難維持？但這對應用層反而受益；而對英偉達和數據中心則取決於用量增長能否快過單價下降。因此，更值得觀察的是總Token支出、模型毛利率與GPU利用率：若代理式AI帶來的Token增長超過價格降幅，算力需求仍會擴張；反之，壓力才會沿模型商、雲廠商和GPU融資鏈條傳導。